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    中船重組第二步:注資方案成關(guān)鍵懸念

    作者:建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
    時(shí)間:2009-12-23 09:24:40 [收藏]

        5月長假之后,有關(guān)江南重工(600072.SH)(行情,資訊)重組的傳聞便不斷浮出水面。消息稱,中船集團(tuán)重組江南重工的注資方案已經(jīng)完成,但目前尚不是公布的最佳時(shí)機(jī)。

        江南重工重組不僅關(guān)系中船集團(tuán)旗下三只上市公司未來布局更涉及整個(gè)中船集團(tuán)整合最關(guān)鍵的一步,因此備受業(yè)界關(guān)注。

        趕超“滬東重機(jī)”?

        據(jù)接近中船集團(tuán)的人士透露,總體而言,注入的資產(chǎn)價(jià)值并不比滬東重機(jī)遜色,不僅包括中船集團(tuán)的船配業(yè)務(wù),最敏感的是將注入部分軍工資產(chǎn)。

        很可能的方案是,將滬東中華造船集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與江南造船集團(tuán)的核心資產(chǎn)進(jìn)行整合,打包注入江南重工,不排除將重點(diǎn)裝入潛艇資產(chǎn)。

        5月14日,記者致電中船集團(tuán)求證,集團(tuán)辦公廳一位人士表示:“信息披露非常嚴(yán)格,目前不方便透露。”

        針對(duì)上述疑問,江南重工證券代表黃來和表示:“今年的核心任務(wù)是搞好搬遷工作,按照計(jì)劃,2007年底必須全部搬遷完畢。而關(guān)于資產(chǎn)重組,目前沒有接到任何通知。”

        據(jù)他解釋,投資規(guī)模巨大的中船長興造船基地將集中搬遷江南造船集團(tuán)與滬東中華造船集團(tuán)兩大“骨干力量”,而江南重工作為長興島基地的配套設(shè)備供應(yīng)商,其搬遷新址正好位于這兩大造船集團(tuán)的中間。

        這是否意味著,如此安排是將這兩塊潛在資產(chǎn)注入江南重工?一位分析人士認(rèn)為,可能性還是比較大的,由于中船集團(tuán)嚴(yán)格遵循以“產(chǎn)業(yè)鏈思維”進(jìn)行資產(chǎn)整合,而中船長興造船基地將建設(shè)成為一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈,資產(chǎn)相對(duì)獨(dú)立。

        事實(shí)上,在前一輪資產(chǎn)重組中,滬東重機(jī)(行情,資訊)被中船集團(tuán)從滬東中華懷中“搶”走,這意味著整合滬東中華造船集團(tuán)已經(jīng)先期開始;而作為主管部門,國防科工委正在逐漸放寬軍工資產(chǎn)上市的限制,嘗試推行“寓軍于民、以民養(yǎng)軍”的改制思路。

        至于這筆資產(chǎn)規(guī)模究竟有多大?根據(jù)公開資料顯示,滬東中華造船集團(tuán)2006年實(shí)現(xiàn)銷售收入72.5億元,江南造船集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入63億元。

        渤海證券研究所高曉春認(rèn)為,一方面,由于配件水平是加快接單速度與提高船舶檔次的核心資源,因此,在整合完滬東重機(jī)之后,中船集團(tuán)將加大力度發(fā)展江南重工;另一方面,搬遷完成之后,江南重工利用中船集團(tuán)的訂單優(yōu)勢(shì)提高產(chǎn)品質(zhì)量,形成市場(chǎng)龍頭,同時(shí)打破內(nèi)部循環(huán)模式,擴(kuò)大供應(yīng)國內(nèi)國際造船廠,那么江南重工的業(yè)績(jī)預(yù)期將頗為樂觀。

        根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,江南重工2006年銷售收入約7.8億元,其中船舶配套業(yè)務(wù)僅8669萬元,只占10%多一點(diǎn),主要收入仍然來自鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)。此外,財(cái)報(bào)披露的信息表明,2007年江南重工預(yù)計(jì)經(jīng)營利潤約2000萬元。

        基于上述情況,如果中船集團(tuán)不啟動(dòng)資產(chǎn)注入方案,江南重工目前接近17元的股價(jià)明顯偏高。但是,各種跡象預(yù)示,江南重工在中船集團(tuán)的地位與價(jià)值正在逐漸提升。

        業(yè)界人士此前曾推測(cè),中船集團(tuán)是否計(jì)劃將滬東重機(jī)作為整體上市的平臺(tái),再次出手收購搬遷后的滬東中華和江南造船?但據(jù)滬東重機(jī)相關(guān)人士表示:“至少從目前看,可能性不大。”

        “注資方案”之辯

        “這些信息都太超前了,在正式披露之前,所有猜測(cè)都是不準(zhǔn)確的。”江南重工證券代表黃來和表示。

        事實(shí)上,關(guān)于中船集團(tuán)重組江南重工的方案,正引起激烈爭(zhēng)辯,各方說法不一。

        其中一種比較有影響的意見認(rèn)為,整合江南重工勢(shì)在必行;同時(shí),由于中船集團(tuán)一直以來將“產(chǎn)業(yè)鏈整合”作為核心原則,因而,重組江南重工將以長興島的搬遷工程為契機(jī)。

        在諸多疑問中,投巨資建設(shè)長興造船基地促使中船集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了深刻變化。中船長興造船基地不僅集中了整個(gè)集團(tuán)最尖端的造船設(shè)備與技術(shù),而且產(chǎn)能將達(dá)到450萬噸。從某種意義上分析,長興基地將主宰中船集團(tuán)的未來競(jìng)爭(zhēng)力。

        一位分析人士指出,在綜合權(quán)衡如何整合民品整體上市,又遵循國防科工委部署的“軍民結(jié)合、以民養(yǎng)軍”的改制原則,中船集團(tuán)最終形成正在執(zhí)行的重組方案,分三步整合旗下三個(gè)上市公司:滬東重機(jī)、江南重工、廣船國際。

        具體過程可以拆解為,首先以上海外高橋造船為主整合其他民品資產(chǎn)在A股上市;然后整合廣船國際,募集資金投入龍穴基地的后續(xù)建設(shè)。

        與此同時(shí),按照“寓軍品于民品”的原則,借殼江南重工注入部分軍品資產(chǎn),募集資金投入長興島基地的二期工程。

        “在新一輪產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的同時(shí),中船集團(tuán)的資產(chǎn)重組,其實(shí)就是針對(duì)三個(gè)上市公司的重組。”渤海證券的一位分析員表示,早在今年1月,從中船集團(tuán)高層了解到,集團(tuán)資產(chǎn)注入江南重工開始進(jìn)入實(shí)際設(shè)計(jì)方案階段。

        另據(jù)中船集團(tuán)一位人士透露,中船集團(tuán)與上海市委對(duì)江南重工的重組“意見不一致”,主要分歧就是中船長興造船基地。在新建的中船長興造船基地中,江南造船與滬東中華兩大集團(tuán)都是軍品制造集團(tuán),不能獨(dú)立上市,只有注入旗下的上市公司,以達(dá)到國防科工委要求以民品養(yǎng)軍品目的。

        按照上海市委的意見,上海市國資委將持有長興造船基地兩大集團(tuán)(即江南造船與滬東中華)的股份并入江南重工,要求江南重工將除船配之外的業(yè)務(wù)(主要是鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù))轉(zhuǎn)讓給另一家上市公司(據(jù)稱是振華港機(jī)(行情,資訊)),同時(shí)中船集團(tuán)再注入其它資產(chǎn)到江南重工。

        業(yè)界人士認(rèn)為,假如把江南集團(tuán)或滬東中華的資產(chǎn)去香港IPO,至少需2-3年時(shí)間,且消耗大量人力財(cái)力,因而將這筆資產(chǎn)借殼江南重工上市既快捷又節(jié)約成本。既然中船集團(tuán)把江南重工定為船配基地,江南造船與滬東中華兩大集團(tuán)的資產(chǎn)注入江南重工是最理想的選擇。

        關(guān)鍵問題在于,如何把同處于長興基地的江南造船與滬東中華兩大集團(tuán)的資產(chǎn)注入江南重工?據(jù)介紹,中船集團(tuán)內(nèi)部正在討論上述方案,而與上海國資委的意見分歧成為江南重工重組的最大懸疑。


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