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    東南網(wǎng)架：鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先者
    
                    
    作者：建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    					
    
					時(shí)間：2009-12-23 09:24:40					[收藏]
    
               
    
                
    				
    				
     

               
    
               
      
				　　我們給予公司20倍PE估值，按照07年0.6元EPS和10%波動(dòng)區(qū)間計(jì)算，公司合理價(jià)值區(qū)間應(yīng)為10.8-13.2元，我們建議公司合理價(jià)值下浮20%作為詢價(jià)區(qū)間，對(duì)應(yīng)價(jià)格為8.64-10.56元；..我們認(rèn)為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在技術(shù)和一體化經(jīng)營(yíng)兩方面：
      

      
　　作為國(guó)內(nèi)知名鋼結(jié)構(gòu)、網(wǎng)架制作安裝的專業(yè)承包企業(yè)，東南網(wǎng)架在大跨度空間鋼結(jié)構(gòu)工程的收入遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司，而該領(lǐng)域的技術(shù)復(fù)雜，施工難度大，競(jìng)爭(zhēng)主要集中于技術(shù)而非價(jià)格，公司的收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)充分體現(xiàn)了其在技術(shù)和工程經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì)；
      

      
　　國(guó)內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)制造企業(yè)由于受技術(shù)能力方面的制約，多采用提供材料與加工、工程施工為主要經(jīng)營(yíng)模式，而東南網(wǎng)架因技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)采用國(guó)際流行的業(yè)務(wù)模式――設(shè)計(jì)、制造、安裝一體化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)之一。由于公司產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)涉及構(gòu)件加工和工程安裝，其盈利能力顯著高于同行業(yè)上市公司；
      

      
　　公司擬投入超高層全鋼結(jié)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目，東南(成都)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目，大型體育及會(huì)展類建筑鋼結(jié)構(gòu)技改項(xiàng)目，總投資為351百萬(wàn)元，待項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)年生產(chǎn)建筑鋼結(jié)構(gòu)用鋼量增加9萬(wàn)噸左右，新增主營(yíng)業(yè)務(wù)收入806百萬(wàn)元，新增利潤(rùn)總額131百萬(wàn)元；
      

      
　　我們預(yù)測(cè)公司07-09年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1973、2395和2878百萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)119、146和169百萬(wàn)元，按照發(fā)行50百萬(wàn)股計(jì)算，全面攤薄EPS為0.595、0.732和0.847元；
      

      
　　公司主要風(fēng)險(xiǎn)包括原材料價(jià)格波動(dòng)和行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)造成盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；
      

      
　　我們預(yù)測(cè)公司07-09年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)119、146和169百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.4%、23.1%和15.8%，按照發(fā)行50百萬(wàn)股假設(shè)，全面攤薄EPS分別為0.595、0.732和0.847元，公司06年攤薄EPS為0.453元；
      

      
　　作為國(guó)內(nèi)知名鋼結(jié)構(gòu)、網(wǎng)架制作安裝的專業(yè)承包企業(yè)，東南網(wǎng)架在大跨度空間鋼結(jié)構(gòu)工程的收入遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司，而該領(lǐng)域的技術(shù)復(fù)雜，施工難度大，競(jìng)爭(zhēng)主要集中于技術(shù)而非價(jià)格，公司的收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)充分體現(xiàn)了其在技術(shù)和工程經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì)；
      

      
　　公司是國(guó)家科學(xué)技術(shù)部認(rèn)定的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，浙江省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定的省高新技術(shù)企業(yè)，其下屬鋼結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)院為建設(shè)部甲級(jí)專項(xiàng)設(shè)計(jì)院，共有員工200余人，行業(yè)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先；
      

      
　　目前公司擁有網(wǎng)殼結(jié)構(gòu)折疊展開(kāi)式整體提升施工技術(shù)、大闊度預(yù)應(yīng)力鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)、大跨度滑移施工技術(shù)等多項(xiàng)建筑鋼結(jié)構(gòu)制造及安裝的核心技術(shù)，其中網(wǎng)殼結(jié)構(gòu)折疊展開(kāi)式整體提升施工技術(shù)及其應(yīng)用獲浙江省科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)、網(wǎng)架在造船工業(yè)工程中的應(yīng)用獲得上海市科學(xué)技術(shù)進(jìn)步三等獎(jiǎng)；
      

      
　　國(guó)內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)制造企業(yè)由于受技術(shù)能力方面的制約，多采用提供材料與加工、工程施工為主要經(jīng)營(yíng)模式，而眾多中小民營(yíng)企業(yè)更是僅以構(gòu)件加工為主，盈利能力無(wú)法與第一梯隊(duì)的領(lǐng)先企業(yè)相比。而東南網(wǎng)架因技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)采用國(guó)際流行的業(yè)務(wù)模式――設(shè)計(jì)、制造、安裝一體化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)之一。由于公司產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)涉及構(gòu)件加工和工程安裝，其盈利能力顯著高于同行業(yè)上市公司；
      

      
　　公司擬投入超高層全鋼結(jié)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目，東南(成都)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目，大型體育及會(huì)展類建筑鋼結(jié)構(gòu)技改項(xiàng)目。待項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)年生產(chǎn)建筑鋼結(jié)構(gòu)用鋼量增加9萬(wàn)噸左右。
      

      
　　超高層全鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目以檐高100米以上的超高層建筑為目標(biāo)，設(shè)計(jì)年用鋼量為4萬(wàn)噸；
      

      
　　東南(成都)項(xiàng)目目的在于減少產(chǎn)品運(yùn)輸成本，投產(chǎn)后以成都為中心，覆蓋整個(gè)西部地區(qū)的鋼結(jié)構(gòu)市場(chǎng)，設(shè)計(jì)年用鋼量為3萬(wàn)噸；
      

      
　　大型體育會(huì)展類鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目以大型體育及會(huì)展類鋼結(jié)構(gòu)工程為目標(biāo)市場(chǎng)，設(shè)計(jì)年用鋼量為2萬(wàn)噸；..本次募集資金項(xiàng)目到位以后，公司新增固定資產(chǎn)320百萬(wàn)元，達(dá)產(chǎn)后新增主營(yíng)業(yè)務(wù)收入806百萬(wàn)元，新增利潤(rùn)總額131百萬(wàn)元；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介..公司業(yè)務(wù)主要以網(wǎng)架、鋼結(jié)構(gòu)及其配套板材設(shè)計(jì)、制造、安裝，承接與此相關(guān)的土建工程為主，主要產(chǎn)品為空間鋼結(jié)構(gòu)、高層重鋼結(jié)構(gòu)及輕鋼結(jié)構(gòu)。
      

      
　　公司近年來(lái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2004年度、2005年度和2006年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6.74億元、10.33億元和15.86億元，復(fù)合增長(zhǎng)率在50%以上；2004年、2005年和2006年，公司簽訂的工程合同總價(jià)款分別為11.73億元、17.05億元和18.16億元。
      

      
　　公司的目標(biāo)市場(chǎng)為體育設(shè)施、機(jī)場(chǎng)航站樓及配套建筑、城市大型展覽場(chǎng)館、城市大型文化娛樂(lè)中心、大型批發(fā)市場(chǎng)與商貿(mào)中心、新型工業(yè)廠房與辦公設(shè)施等及其他一些工業(yè)、民用建筑的鋼結(jié)構(gòu)、網(wǎng)架、異型鋼結(jié)構(gòu)、大跨度及超大跨度鋼結(jié)構(gòu)、高層鋼結(jié)構(gòu)等，其用戶主要為政府部門(mén)、大型企業(yè)、事業(yè)單位等，用戶信用等級(jí)較高。
      

      
　　公司產(chǎn)品主要原材料為鋼材、焊管和型鋼，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約為65%左右，原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司毛利率影響較大；
      

      
　　建筑鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，目前行業(yè)內(nèi)約有1,000家企業(yè)，惡性競(jìng)爭(zhēng)可能導(dǎo)致行業(yè)整體盈利能力的下降。
      

      
 
      
 
      
			
    							
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