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    鞍鋼悄然入局?jǐn)?shù)月　重組攀鋼意圖漸顯
    
                    
    作者：建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    					
    
					時(shí)間：2009-12-23 09:25:02					[收藏]
    
               
    
                
    				
    				
     

               
    
               
      
				    鋼鐵行業(yè)四大央企之一--鞍鋼集團(tuán)在做了攀鋼整體上市現(xiàn)金選擇權(quán)第三方后遇到了尷尬。 
      
        “為降低上市公司社會(huì)公眾股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)所需成本，它只能繼續(xù)增持攀鋼系。”中信證券 投行部高級(jí)副總裁王治鑒稱(chēng)。
      

      
    攀鋼系8月21日公布的半年報(bào)暴露了鞍鋼上半年大致的吸籌路徑，因當(dāng)前市場(chǎng)上關(guān)于寶鋼、武鋼、鞍鋼欲重組攀鋼的傳聞?wù)ⅲ糠秩耸客茰y(cè)鞍鋼此舉可能借二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)逐漸重組攀鋼。
      

      
    早有預(yù)謀
      

      
    一位曾參與鞍鋼某次資本運(yùn)作的人士告訴記者，鞍鋼開(kāi)始助陣攀鋼時(shí)未想到A股情勢(shì)會(huì)大幅下挫，其當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)攀鋼系流通股將來(lái)行權(quán)可能較小。這也意味著，即使做了攀鋼現(xiàn)金選擇權(quán)第三方，鞍鋼將來(lái)也無(wú)需動(dòng)用太多現(xiàn)金。
      

      
    “但后來(lái)投資者信心動(dòng)搖使得攀鋼系股價(jià)下挫，如果其一直持續(xù)彼時(shí)股價(jià)，鞍鋼將來(lái)很可能要按現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)位支付出200多億元的現(xiàn)金；為顧及企業(yè)形象，鞍鋼又不能臨時(shí)退出現(xiàn)金選擇權(quán)第三方。公司只能逢低吸籌以降低上市公司社會(huì)公眾股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)所需成本。”上述知情人士稱(chēng)。
      

      
    該人士稱(chēng)“投資者信心動(dòng)搖”指的是8月初，外界稱(chēng)鞍鋼因攀鋼改變整體上市方案，而決定拒絕擔(dān)保支付資金。且在此前后，傳出了寶鋼將重組攀鋼的消息，外界稱(chēng)寶鋼重組的方式之一，就是寶鋼取代鞍鋼，做攀鋼整體上市現(xiàn)金選擇權(quán)第三方。
      

      
    此后攀鋼系股價(jià)大跌，至8月4日停牌。此“投資者信心動(dòng)搖說(shuō)”也得到了負(fù)責(zé)攀鋼整體上市工作的吉姓工作人員的認(rèn)可。
      

      
    然而對(duì)于鞍鋼吸籌并增持攀鋼系的時(shí)點(diǎn)，攀鋼系8月21日公布的半年報(bào)則披露了不同的版本。記者發(fā)現(xiàn)，攀鋼系三公司一季報(bào)顯示的前十名無(wú)限售條件股東中并無(wú)鞍鋼身影。而三公司的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，鞍鋼分別持有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份約2827萬(wàn)股、561萬(wàn)股和1155萬(wàn)股，占公司總股本的比例分別為0.86%、3.00%和1.53%。
      

      
    業(yè)內(nèi)人士由此認(rèn)為，4-6月，在攀鋼系整體上市方案推出后不久，攀鋼系股價(jià)尚未大跌時(shí)，鞍鋼即開(kāi)始在攀鋼系三只個(gè)股股價(jià)在現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格附近吸籌。
      

      
    而據(jù)鞍鋼8月15日舉牌公告，鞍鋼在5月至8月間通過(guò)深圳證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易分別買(mǎi)入攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份流通股分別達(dá)16713萬(wàn)股、952萬(wàn)股和3839萬(wàn)股，持股比例均為5.09%。這也證明，鞍鋼大舉買(mǎi)入攀鋼系股票的時(shí)點(diǎn)應(yīng)在今年7、8月份之間。據(jù)業(yè)內(nèi)人士以此期間的均價(jià)計(jì)算，鞍鋼在7、8月間買(mǎi)入共花費(fèi)了約13億元。
      

      
    這段時(shí)間攀鋼系三只個(gè)股在投資者大舉拋壓之下數(shù)次跌停，且越加低于其現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格。
      

      
    優(yōu)勢(shì)明顯
      

      
    8月21日，攀鋼系三家上市公司同時(shí)發(fā)布半年報(bào)，除攀鋼鋼釩盈利略有增長(zhǎng)外，攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份上半年分別虧損了4632.23萬(wàn)元和5743.91萬(wàn)元，同比大幅下降793.86%和736.12%。
      

      
    這給重組者提供了有利時(shí)機(jī)。
      

      
    寶鋼內(nèi)部人士曾告訴記者，國(guó)資委也找過(guò)寶鋼，有讓寶鋼重組攀鋼的打算，但目前寶鋼對(duì)此事興趣不大，其參與鞍、攀整合的可能性較小。其一，當(dāng)初寶鋼和鞍鋼都接到過(guò)攀鋼關(guān)于第三方選擇權(quán)的邀請(qǐng)，寶鋼當(dāng)時(shí)就不太想介入。其二，從法律和社會(huì)形象的角度考慮，鞍鋼介入攀鋼已順理成章，寶鋼再介入操作程序復(fù)雜。其三，鞍鋼的尷尬遭遇已證明，重組攀鋼成本偏高，作為鞍鋼的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，寶鋼當(dāng)時(shí)沒(méi)介入，現(xiàn)在更不便介入。
      
    
      
　　但上述人士稱(chēng)，寶鋼仍有能力就此事與國(guó)資委磋商。
      

      
    2006年一季度寶鋼也曾在二級(jí)市場(chǎng)集中增持同行股票。彼時(shí)，金融資本極度低估產(chǎn)業(yè)資本，當(dāng)時(shí)鋼鐵公司市凈率僅0.8倍左右，市盈率5倍左右，寶鋼認(rèn)為同行公司價(jià)值被嚴(yán)重低估，同時(shí)寶鋼也在和其他一些大鋼鐵公司進(jìn)行并購(gòu)談判，寶鋼想一箭雙雕，趁低成本增持達(dá)到其并購(gòu)目的。
      

      
    而鞍鋼舉牌攀鋼與之略有不同。較之2006年5倍市盈率，攀鋼鋼釩目前市盈率已達(dá)15倍左右；因鞍鋼是受邀做現(xiàn)金選擇權(quán)第三方的，攀鋼對(duì)鞍鋼繼續(xù)增持不便抵制；鞍鋼吸籌反而表明了其會(huì)履行現(xiàn)金選擇權(quán)第三方職責(zé)，利于打破市場(chǎng)關(guān)于攀鋼重組生變的傳言。
      

      
    更重要的是，據(jù)中信證券投行部高級(jí)副總裁王治鑒介紹，鞍鋼有200多億元的資金實(shí)力。鞍鋼擁有六座礦山，年產(chǎn)鐵礦石即達(dá)1,600萬(wàn)噸以上，鞍鋼近兩年礦山收益和鋼鐵利潤(rùn)一直較高。鞍鋼亦可按鞍鋼股份剛剛公布的半年報(bào)統(tǒng)計(jì)獲得26.77億元現(xiàn)金。
      

      
    據(jù)國(guó)信證券首席研究員鄭東撰文測(cè)算，按攀鋼系整體上市方案加上11月28日之后攀鋼鋼釩GFC1權(quán)證行權(quán)，攀鋼鋼釩總股本將擴(kuò)至60億股，比原股本擴(kuò)張近一倍。如按60億股股本和現(xiàn)價(jià)看，將來(lái)攀鋼鋼釩市值僅不到500億元。而如果重新建一個(gè)相當(dāng)于擁有1000萬(wàn)噸鋼規(guī)模和8億噸儲(chǔ)量的釩鈦磁鐵礦的攀鋼，至少要3個(gè)500億元。
      

      
    因此，“攀鋼鋼釩的長(zhǎng)期投資價(jià)值被市場(chǎng)嚴(yán)重低估，這也正是鞍鋼集團(tuán)予以擔(dān)保并在二級(jí)市場(chǎng)增持攀鋼鋼釩的長(zhǎng)遠(yuǎn)意義所在。”
      

      
    今后半年內(nèi)資本市場(chǎng)上證綜指有望反彈到3000點(diǎn)，攀鋼系股價(jià)有望漲到行使現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)位之上。“但如果市場(chǎng)真的跌到2000點(diǎn)，攀鋼的整體上市方案暫停也有可能。”攀鋼戰(zhàn)略部人士認(rèn)為。[建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)(http://wwww.ccmsa.com)收集整理]			
    							
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