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    鋼鐵業(yè)重組的加法與減法
    
                    
    作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    					
    
					時間：2009-12-23 10:00:50					[收藏]
    
               
    
                
    				
    				
     

               
    
               
      
				     鋼鐵企業(yè)未來的競爭優(yōu)勢已經(jīng)不再局限于產(chǎn)能與品種結(jié)構(gòu),而是產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)布局的完整性
      
     鐵工業(yè)有兩個顯著特征:經(jīng)營高物耗和工藝同質(zhì)化程度高,二者決定了鋼鐵企業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在成本優(yōu)勢和行業(yè)定價權(quán)上。總量大與集中度低的矛盾,既是目前中國鋼鐵企業(yè)提升成本優(yōu)勢和行業(yè)定價權(quán)的障礙所在,也為通過并購、重組提升中國鋼企競爭力留出了巨大空間。
      
     目前,坊間關(guān)于鋼鐵企業(yè)并購的熱議往往局限于產(chǎn)能、產(chǎn)量以及品種結(jié)構(gòu)的增加量。實(shí)際上,通過美國鋼鐵信息咨詢機(jī)構(gòu)WSD(World Steel Dynamics世界鋼鐵動態(tài))&nbsp;編制的《全球鋼鐵企業(yè)競爭力排序表》的分析,筆者發(fā)現(xiàn),該機(jī)構(gòu)在對鋼鐵企業(yè)競爭力進(jìn)行評價時,并沒有賦予產(chǎn)能、產(chǎn)量太大的權(quán)重。例如2005年被WSD排名世界第一的印度塔塔集團(tuán)(TataSteel)產(chǎn)量僅為500萬噸,這樣的規(guī)模在中國充其量只能排到第二梯隊的中下游水平。然而就是這樣一家產(chǎn)量只有500萬噸的企業(yè),卻連續(xù)幾年在WSD排序表中名列前茅。據(jù)最新消息,塔塔集團(tuán)2005年第三季度經(jīng)營毛利高達(dá)42.7%！原因在于,塔塔集團(tuán)擁有自己的鐵礦石和焦煤資源以及原材料采購的地域優(yōu)勢,使其能免受今年全世界鐵礦石價格暴漲影響。由此可見,以產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)布局的完整性來考量鋼鐵企業(yè)并購的加法效應(yīng),遠(yuǎn)比單純著眼于產(chǎn)能的增加更有意義。此外,除了加法效應(yīng),鋼鐵企業(yè)之間的并購?fù)瑯哟嬖谧鰷p法的得分機(jī)會。合并同類項獲得協(xié)同價值,通過淘汰落后產(chǎn)能換取增量升級的政策空間,以及裁撤冗員、分離非主業(yè)等等,都是鋼鐵企業(yè)并購的得分項。2005年排名第三的俄羅斯謝韋爾公司就是通過做減法得分的例證。通過并購、擴(kuò)建、改造等多種手段的結(jié)合運(yùn)用,困擾謝韋爾公司的退休職工負(fù)擔(dān)得到了極大減輕。與此同時,冗員負(fù)擔(dān)降低直接刺激了謝韋爾公司的股市表現(xiàn),使其在融資指標(biāo)上的得分提升到了接近滿分。盡管WSD給出的鋼鐵企業(yè)評價體系未必準(zhǔn)確,但至少給出了一個遠(yuǎn)比噸位增加更豐富的觀察視野。以此看待近來中國鋼鐵行業(yè)重組大戲,會獲得更新的感觀。
      
     寶鋼主導(dǎo)的區(qū)域性重組
      
     1998年,國務(wù)院的一紙批文拉開了寶鋼集團(tuán)重組的序幕。上海寶鋼集團(tuán)公司以原寶山鋼鐵(集團(tuán))公司為主體,吸收上海冶金控股(集團(tuán))公司和上海梅山(集團(tuán))有限公司,成立了中國最大的鋼鐵集團(tuán)。
      
    寶鋼在建設(shè)之初,就把目標(biāo)定位在了高附加值的薄板、厚板以及不銹鋼等特種鋼材市場,主要供應(yīng)汽車、造船、家電以及高強(qiáng)度、耐腐蝕性的用板行業(yè)。寶鋼的高端差異化戰(zhàn)略定位確實(shí)充分利用了其裝備水平高、區(qū)位消費(fèi)密度高的特點(diǎn),同時有效緩解了所在地物耗成本高的不足之處。但是,隨著城市化和中心城市基建用材結(jié)構(gòu)的快速演變,華東和華南地區(qū)建筑用鋼市場愈來愈不可小覷。寶鋼在長材產(chǎn)品線上的空白點(diǎn)不但不利于其發(fā)揮區(qū)域經(jīng)營半徑的輻射能力,而且有可能成為競爭對手搶灘登陸的立足點(diǎn)。上鋼和梅鋼原來主要生產(chǎn)長材,供應(yīng)華東和華南建筑市場。寶鋼收購上鋼和梅鋼,不但在噸位上躋身世界鋼鐵企業(yè)前十,更重要的是,構(gòu)筑了完整的產(chǎn)品線陣地,增強(qiáng)了自身抵御下游市場波動和競爭對手入侵區(qū)域市場的能力。
      
       重組也是一把雙刃劍。在重組過程中,寶鋼集團(tuán)必須做減法。原上鋼、梅鋼有巨額負(fù)債和超過6萬人的剩余勞動力。根據(jù)寶鋼集團(tuán)提供的歷年年報顯示,合并后1999年年底寶鋼集團(tuán)總資產(chǎn)比合并前增加了502億元,而總負(fù)債就一下抵掉了388億元。當(dāng)年合并報表顯示,集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率比合并前上升了10個百分點(diǎn)。與此同時,為消除合并后的負(fù)面影響,寶鋼集團(tuán)1999年通過債轉(zhuǎn)股消化掉60多億元的債務(wù)負(fù)擔(dān),用3年時間淘汰了總計341萬噸的落后生產(chǎn)能力,并通過各種渠道減員達(dá)6萬人,整個集團(tuán)總體盈利能力大為改觀。
      
       寶鋼合并上鋼和梅鋼之初,標(biāo)準(zhǔn)普爾由于看淡整合前景而將寶鋼評級從BBB＋降為BB＋,前景展望為負(fù)面,3年后,又是這家評級機(jī)構(gòu)將寶鋼集團(tuán)前景展望由負(fù)面轉(zhuǎn)為正面,并明確說明在未來有升級可能。上海寶鋼合并的階段性成果得到了標(biāo)準(zhǔn)普爾的承認(rèn)。
      
      武鋼的“飛地”擴(kuò)張
      
      1958年投產(chǎn)的武漢鋼鐵集團(tuán)公司,是新中國成立后興建的第一個特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。集團(tuán)的主要產(chǎn)品包括熱軋板卷、冷軋板、硅鋼材和軋板材,這四大產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入的80%以上。走高端產(chǎn)品路線的武鋼一直強(qiáng)調(diào)不求在數(shù)量上取勝,這讓武鋼錯失了一些擴(kuò)張的機(jī)會。在國家宏觀調(diào)控帶來的產(chǎn)業(yè)重組契機(jī)之下,武鋼開始改變保守的態(tài)度。
      
      2005年兩次大手筆收購改寫了武鋼在中國南部乃至全國的產(chǎn)業(yè)位置。2005年1月,武鋼集團(tuán)以無償劃轉(zhuǎn)方式收購湖北鄂城鋼鐵集團(tuán),重組后,加上鄂鋼現(xiàn)有的300萬噸生產(chǎn)能力,武鋼集團(tuán)將擁有1700萬噸綜合生產(chǎn)能力。2005年年底,武鋼集團(tuán)以合資設(shè)立新公司的方式拿下柳鋼。武鋼與柳鋼的聯(lián)合重組,是在我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策頒布后實(shí)施的第一個鋼鐵企業(yè)間跨省市、跨地區(qū)的聯(lián)合重組。
      
       2004年,武鋼的鋼產(chǎn)量已超過1000萬噸,2005年達(dá)到1300萬噸。重組前鄂鋼產(chǎn)量將近400萬噸,柳鋼的年生產(chǎn)能力是400萬噸,并正在進(jìn)行600萬噸鋼生產(chǎn)規(guī)模的籌建。三合一之后,武鋼產(chǎn)量將向2000萬噸邁進(jìn),和龍頭老大寶鋼不相上下。若防城港企沙千萬噸級鋼鐵基地建成投產(chǎn),幾年后武鋼將成為一個年產(chǎn)鋼3000萬噸的龐然大物。
      
     除了噸位上的增量效應(yīng)外,武鋼收購柳鋼的”飛地”擴(kuò)張將有利于其從內(nèi)地走向沿海的戰(zhàn)略布局。2004年以來,隨著東南亞各個國家紛紛加快了國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),鋼鐵、有色金屬等產(chǎn)品在云南、廣西等地的出口量也出現(xiàn)了大幅度增長。聯(lián)合后武鋼柳鋼(集團(tuán))有限責(zé)任公司將向國家申報核準(zhǔn)防城港企沙千萬噸級鋼鐵基地。防城港市擁有防城港、東興、江山、企沙4個國家一類口岸,且其地處沿海、沿邊區(qū)域,為西南諸省提供了最便捷的出海通道,是我國商品進(jìn)入東南亞市場便捷的陸路門戶。
      
      攀鋼的“巧取豪奪”方略
      
      攀鋼地處川、滇交界處的攀西區(qū)域,礦產(chǎn)資源、水源和能源豐富,但是交通不便、市場閉塞等等原因,嚴(yán)重制約它的融資和市場開拓。自從控股子公司新鋼釩1996年在深市掛牌起,攀鋼就在醞釀走出攀西。
      
      在1999年到2004年的5年間,攀鋼先后收購成都無縫鋼管廠、成都鋼鐵廠、渝鈦白和長城特鋼。第一仗發(fā)生在成都。當(dāng)時省內(nèi),攀鋼能看中的只有成都無縫鋼管廠和成都鋼鐵廠兩家。1999年10月攀鋼完成對成都無縫及其旗下10余家直屬單位的承債式兼并,并對成都無縫注入資金進(jìn)行徹底改造。值得一提的是,攀鋼在處理成都無縫旗下資產(chǎn)時,果斷賣掉了“工益股份”的“殼資源”,只相當(dāng)于斥資8800萬元,收購了“工益股份”的鋼鐵資產(chǎn)。而在收購渝鈦白和長城特鋼時,攀鋼一再施展“四兩撥千斤”技術(shù),從金融資產(chǎn)管理公司手中接盤,幾乎是兵不血刃地完成了在鋼釩、鈦白粉、特殊鋼的產(chǎn)業(yè)鏈布局。
      
     攀鋼的擴(kuò)張之路有兩大特點(diǎn):一是屬地化并購。攀鋼選擇的收購對象一般都在其經(jīng)營半徑有效覆蓋的范圍內(nèi)。這樣可以最大限度發(fā)揮川西地區(qū)鐵、釩、鈦礦以及水利資源豐富的優(yōu)勢,同時也能盡量緩解交通運(yùn)輸成本高的限制;二是市場化并購。與寶鋼和武鋼的區(qū)域性重組不同,攀鋼的收購很少有行政劃轉(zhuǎn)的方式。的確,行政劃撥是收購方交易成本最低的方式。但是,正因如此,行政劃轉(zhuǎn)后的整合難度非常的大。無論地方利益,還是職工、管理層的安置,都會牽涉整合方相當(dāng)大精力。而攀鋼市場化的“巧取豪奪”不但在并購交易成本上所費(fèi)不多,而且為下一步的戰(zhàn)略集權(quán)化整合掃清了障礙。應(yīng)該說,攀鋼的擴(kuò)張之路是中國鋼鐵業(yè)由分散走向集中的可望而不可求的境界。
      
      “大鞍鋼”,松散的價格聯(lián)盟
      
      遼寧省是我國鋼鐵企業(yè)最集中的地區(qū)之一,包括鞍鋼、本鋼、北臺鋼鐵、營口五礦中板公司、撫順特鋼、新?lián)徜撘约斑|陽縣小鋼鐵企業(yè)群。龍頭企業(yè)為鞍鋼和本鋼,全國排名分列第二和第五。鞍鋼集團(tuán)是特大型央企,鋼材年產(chǎn)量在1100萬噸左右。本鋼為省屬特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè),年產(chǎn)鋼材在500萬噸左右。
      
     遼寧省也是我國發(fā)展鋼鐵工業(yè)資源條件最好的地區(qū)。當(dāng)?shù)罔F礦石資源豐富,已探明鐵礦石儲量約占全國儲量的四分之一。周圍還蘊(yùn)藏著豐富的菱鎂石礦、石灰石礦、黏土礦、錳礦等,為黑色冶金提供了難得的輔助原料。中長鐵路和沈大高速公路穿過市區(qū),大連港、營口港、鲅魚圈港與海內(nèi)外相通,交通運(yùn)輸條件便利。鞍鋼擁有亞洲最大的露天鐵礦――長嶺鐵礦,本鋼自身的鐵礦石供給量也在2000萬噸/年以上。鐵嶺、撫順的電力、煤炭亦為鞍鋼和本鋼提供了充沛的能源保障。
      
     與此同時,遼寧省所輻射的東北重化工業(yè)區(qū)為區(qū)內(nèi)鋼鐵企業(yè)提供了廣闊的消費(fèi)市場。隨著東三省汽車制造、裝備制造、新型建筑三大產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,對鋼鐵的需求量激增。鞍鋼僅在沈陽地區(qū)的年銷售鋼材就在百萬噸以上。
      
     遼寧地區(qū)得天獨(dú)厚的鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境一方面孕育了一大批鋼鐵企業(yè),同時也構(gòu)成了區(qū)內(nèi)企業(yè)重組的障礙。正因?yàn)樵谠稀⒛茉础⑹袌鲆约斑\(yùn)力方面不存在現(xiàn)實(shí)的瓶頸,區(qū)內(nèi)鋼鐵企業(yè)紛紛制定了以我為主的發(fā)展規(guī)劃。就在行政主導(dǎo)的鞍本聯(lián)合緊鑼密鼓地開場之時,鞍鋼的主要精力投在了營口港鲅魚圈港區(qū)1000萬噸煉鋼項目上,幾乎相當(dāng)于再建一個鞍鋼;而本鋼集團(tuán)整體上市計劃亦在此時浮出水面,本鋼的獨(dú)立上市會增加其在遼寧省鋼鐵重組中的要價地位,顯然也會加大鞍本實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略資源配置集權(quán)化的難度。
      
     現(xiàn)實(shí)的問題是,遼寧地區(qū)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品線和戰(zhàn)略規(guī)劃的同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,所依托的都是區(qū)域成本優(yōu)勢。同質(zhì)化產(chǎn)品和同質(zhì)化戰(zhàn)略必然帶來同質(zhì)化競爭,這樣做的一個直接后果是,遼寧地區(qū)普碳鋼產(chǎn)業(yè)重組的步伐將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于寶鋼、武鋼和攀鋼主導(dǎo)的華東、華中和西南地區(qū)。
      
      因此,2005年中聲勢浩大的鞍本聯(lián)合,其實(shí)質(zhì)必然是價格聯(lián)盟形式的松散組合。鞍鋼、本鋼以及其他參與重組的涉鋼企業(yè),很難通過聯(lián)盟在成本優(yōu)勢和行業(yè)定價權(quán)上獲得加分。		
				
				

            
      				
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