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    寶鋼增持深發(fā)展被否　央企增持金融機(jī)構(gòu)停滯
    
                    
    作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    					
    
					時(shí)間：2009-12-23 10:02:53					[收藏]
    
               
    
                
    				
    				
     

               
    
               
      
				
      
　　深發(fā)展（000001.SZ）9月25日公告稱，已協(xié)商終止該行與寶鋼集團(tuán)簽署的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。多位分析人士均認(rèn)為，深發(fā)展目前股價(jià)較協(xié)議所確定的發(fā)行價(jià)格縮水56.4％，價(jià)格問題是寶鋼放棄的關(guān)鍵。  
      
　　但將其與之前中石油入主珠海商行被否一事聯(lián)系來看，則顯示出國(guó)資委對(duì)央企增持金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的真實(shí)態(tài)度，不斷的否決或許意味著事實(shí)上的叫停。  
      
　　這從國(guó)資委2007年6月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范中央企業(yè)投資管理的通知》中可見一斑。通知稱，央企對(duì)非主業(yè)性質(zhì)的房地產(chǎn)、金融、證券和保險(xiǎn)業(yè)投資等，須實(shí)行審核制。而自匯金公司成立以來，除廣東發(fā)展銀行的四家股東的大博弈外，類似的央企增持金融機(jī)構(gòu)股權(quán)事件已是少之又少。  
      
　　聯(lián)姻失敗始末  
      
　　寶鋼與深發(fā)展的聯(lián)姻始自2007年底GE退出之后。  
      
　　是年10月，因無法接受以2005年協(xié)議總價(jià)款的7倍多獲得與原協(xié)議相同的股權(quán)，GE無奈退出深發(fā)展。兩個(gè)月后，深發(fā)展發(fā)布了將以非公開發(fā)行方式向?qū)氫摷瘓F(tuán)增發(fā)1.2億股（占發(fā)行后總股本的5.44％）的公告。寶鋼集團(tuán)將因此成為繼新橋資本之后的第二大股東。  
      
　　此次定向增發(fā)的價(jià)格為深發(fā)展董事會(huì)決議公告前20個(gè)交易日均價(jià)的90％，即每股作價(jià)35.15元，這意味著寶鋼需出資42.18億元，這也是GE不愿給出的價(jià)格。  
      
　　從引入GE到引入寶鋼，無疑是新橋準(zhǔn)備退出的前奏。新橋、GE有關(guān)高層關(guān)系密切，而新橋執(zhí)行合伙人單偉建也曾任寶鋼股份獨(dú)立董事。  
      
　　寶鋼對(duì)新橋的這一市場(chǎng)退出策略似乎心領(lǐng)神會(huì)。是年10月22日和11月5日，寶鋼集團(tuán)分別從二級(jí)市場(chǎng)買入深發(fā)展4718股和25萬股，平均持股成本43.97元。此外，寶鋼集團(tuán)全資子公司華寶投資還持有深發(fā)展286.95萬股，持有深發(fā)權(quán)證SFC1(031003)808.84萬份、SFC2(031004)296.67萬份。此外，寶鋼持股98％的華寶信托則持有深發(fā)展218.1萬股、深發(fā)權(quán)證SFC1 61.16萬份。  
      
　　權(quán)證全部行權(quán)再加上該次定向增發(fā)后，寶鋼集團(tuán)將持有深發(fā)展1.37億股。以此計(jì)算，寶鋼集團(tuán)持有深發(fā)展總成本約在46億元，平均持股成本約33元/股。2004年5月，新橋資本收購(gòu)深發(fā)展3.48億股股權(quán)時(shí)的成本為3.54元/股。  
      
　　然而，誰(shuí)能想到，如此情有獨(dú)鐘的寶鋼，與深發(fā)展的婚姻還不如GE和深發(fā)展維持得長(zhǎng)。GE苦苦等待了兩年，而寶鋼還不到1年就夢(mèng)破了。顯性的原因同樣被解讀為價(jià)格因素。  
      
　　因年初以來市場(chǎng)持續(xù)低迷，深發(fā)展股價(jià)由簽約時(shí)期的40余元下挫到15元左右，較股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議所確定的發(fā)行價(jià)格縮水五六成。如果寶鋼仍按原協(xié)議價(jià)參與認(rèn)購(gòu)，意味著賬面虧損20余億元。因此，按照深發(fā)展公告所言，雙方是“經(jīng)過友好協(xié)商”，最后決定終結(jié)入股協(xié)議。  
      
　　無奈之下，深發(fā)展如去年GE退出后隨即發(fā)行80億元次級(jí)債一樣，立即作出發(fā)行280億元債券（100億元次級(jí)債、100億元金融債、80億元混合資本債）的決定。畢竟，補(bǔ)充資本才是重中之重。  
      
　　叫停增持金融股權(quán)信號(hào)？  
      
　　如果僅僅是價(jià)格問題，深發(fā)展在寶鋼入股協(xié)議于8月31日到期之時(shí)，就該及時(shí)公告，這也符合業(yè)界的市場(chǎng)判斷。個(gè)中的玄機(jī)出現(xiàn)在深發(fā)展9月25日公告中“所需審批未能取得”的關(guān)節(jié)上。  
      
　　所謂的審批，即國(guó)資委對(duì)寶鋼收購(gòu)事項(xiàng)的審批。2007年6月27日，國(guó)資委發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范中央企業(yè)投資管理的通知》。通知稱，企業(yè)非主業(yè)投資，包括非主業(yè)性質(zhì)的房地產(chǎn)、金融、證券和保險(xiǎn)業(yè)投資等，須及時(shí)向國(guó)資委報(bào)告（審核、備案）并報(bào)送有關(guān)材料和情況。其中，國(guó)資委重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了央企投資的審核制。  
      
　　“所需審批未能取得”的背后之意即是，寶鋼入股深發(fā)展是直接被國(guó)資委否掉的。無獨(dú)有偶，此前熱議的中石油20億元洽購(gòu)珠海商行案也被國(guó)資委否掉。這似乎顯示出國(guó)資委對(duì)央企增持和洽購(gòu)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的真正態(tài)度。  
      
　　上海隆瑞投資顧問有限公司執(zhí)行董事尹中余稱，將寶鋼入主深發(fā)展被否和中石油入主珠海商行被否連在一起，已經(jīng)構(gòu)成一個(gè)明顯的信號(hào)，那就是國(guó)資委不鼓勵(lì)央企進(jìn)行主業(yè)之外的投資，在今后的審批中，會(huì)越來越嚴(yán)格。  
      
　　平安證券投資銀行事業(yè)部副總經(jīng)理莫家柱也認(rèn)為，國(guó)資委一直要求央企突出主業(yè)，不鼓勵(lì)央企多元化。原來產(chǎn)業(yè)資本的非主業(yè)投資，只要賺了錢，國(guó)資委還是認(rèn)可的。但現(xiàn)在形勢(shì)漸漸轉(zhuǎn)變，國(guó)資委要求將主業(yè)做大做強(qiáng)，央企主輔分離，不主張央企在非主業(yè)領(lǐng)域的擴(kuò)張，正是政策層面的引導(dǎo)。  
      
　　另有不愿具名分析人士稱，就寶鋼而言，其手中還握有包括中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)、工商銀行等多家金融機(jī)構(gòu)股票，初始投資成本高達(dá)31.28億元，寶鋼將大部分股票在會(huì)計(jì)核算科目中記入交易性金融資產(chǎn)。其中有的禁售期未到，有的是寶鋼表態(tài)不會(huì)減持，加之剛剛開始的央企增持救市計(jì)劃，原有的損失還是未知數(shù)。現(xiàn)在再作為一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，以明顯的浮虧進(jìn)入深發(fā)展，自然會(huì)在審批上受到國(guó)資委的限制。這也間接說明國(guó)資委和匯金公司在金融機(jī)構(gòu)增持股權(quán)上已形成明確分工。  
      
　　不過，做好主業(yè)的政策、嚴(yán)格的審批制也并不意味著國(guó)資委直接叫停央企增持金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。來自人民銀行、銀監(jiān)會(huì)的人士稱，并沒有看到這樣的文件，可作判斷的依據(jù)是，央企增持并控股金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的個(gè)案在近年來幾乎沒有。  
      
　　曾在國(guó)資委工作過的某人士稱，其實(shí)，國(guó)資委早在2006年就有叫停央企增持金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的動(dòng)議，經(jīng)過幾輪討論后卻沒有成文，其后就出了2007年6月的通知，央企對(duì)此應(yīng)有所領(lǐng)會(huì)。 
      
		
				
				

            
      				
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