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    明年鋼鐵行業(yè)難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)
    
                    
    作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    					
    
					時(shí)間：2009-12-23 10:04:33					[收藏]
    
               
    
                
    				
    				
     

               
    
               
      
				
      
　　2008年下半年鋼鐵行業(yè)“盛極而衰”，下游需求迅速取代鐵礦石、焦炭和海運(yùn)費(fèi)，成為市場(chǎng)關(guān)注的新焦點(diǎn)。研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，盡管政府投資計(jì)劃產(chǎn)生新增需求，但2009年鋼鐵行業(yè)依然處于供過(guò)于求的格局，盈利同比大幅下降不可避免，鋼鐵板塊整體缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。 
      

      
　　政策“加法”難抵需求放緩 
      

      
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑帶給鋼鐵行業(yè)最大的危機(jī)就是需求萎縮，無(wú)論是出口還是國(guó)內(nèi)需求，都將暫時(shí)告別高增長(zhǎng)的時(shí)代。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，政府新增投資計(jì)劃一定程度上能夠緩解需求減少，但肯定無(wú)法維持以往的商水平。 
      

      
　　出口方面，雖然1-10月份的出口量同比僅僅下降了1.2%，而且預(yù)計(jì)全年出口水平也只是小幅回落，但考慮到訂單滯后性，09年形勢(shì)不容樂(lè)觀。最新數(shù)據(jù)顯示，10月份出口鋼材462萬(wàn)噸，比8月份峰值769萬(wàn)噸下降了307萬(wàn)噸，降幅接近40%。中信證券指出，企業(yè)普遍反映今年四季度和明年一季度鋼鐵產(chǎn)品出口訂單大幅減少，預(yù)計(jì)未來(lái)出口數(shù)據(jù)將進(jìn)一步惡化。 
      

      
　　國(guó)內(nèi)需求面臨更多不利因素，房地產(chǎn)和制造業(yè)雙雙疲軟擠出了大量鋼材需求。一方面，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積已呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，9月和10月同比下降13%和18%，中金公司預(yù)計(jì)09年房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積將分別下降8%和20%，商品房用鋼需求將同比下降15%；另一方面，機(jī)械、汽車(chē)和造船等傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)大戶(hù)本身也處于景氣下滑階段，鋼材需求增速或?qū)⒒芈渲?.3%、2.0%和6.0%。 
      

      
　　市場(chǎng)需求低迷須需政府投資拉動(dòng)“解渴”。中信證券認(rèn)為，4萬(wàn)億中的基建投資主要分布在鐵路、公路、電力設(shè)備和管道建設(shè)四大類(lèi)別，覆蓋著四個(gè)行業(yè)的2009年需求大約為4000萬(wàn)噸，其中新增需求1200萬(wàn)噸；長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)，如果城鎮(zhèn)化率增速在0.8個(gè)百分點(diǎn)以上，固定資產(chǎn)投資增速在15%以上，明年鋼材需求增長(zhǎng)將在0.37%；中金公司預(yù)計(jì)，2009年基建總體用鋼量可達(dá)到6800萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.7%，拉動(dòng)鋼鐵需求2.4個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)全年來(lái)看，隨著基建拉動(dòng)的實(shí)質(zhì)性影響在下半年逐漸顯現(xiàn)，鋼鐵需求將前低后高。 
      

      
　　供給過(guò)剩仍是大概率 
      

      
　　2003年―2006年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)不斷下降，但這一趨勢(shì)在06年出現(xiàn)變化，截至08年前十個(gè)月，鋼鐵行業(yè)FAI累計(jì)增速已經(jīng)達(dá)到26.4%，考慮落后產(chǎn)能淘汰后，中金預(yù)計(jì)2008和2009年的凈新增產(chǎn)能分別為3000萬(wàn)噸和2500萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)增速分別為5.4%和4.3%。 
      

      
　　申銀萬(wàn)國(guó)也指出，由于鋼鐵產(chǎn)能從投資到建成投產(chǎn)的滯后性，這部分大幅增加的投資主要在08年下半年開(kāi)始逐步投產(chǎn)形成產(chǎn)能，導(dǎo)致后期產(chǎn)能將持續(xù)增加。據(jù)測(cè)算，到08年底我國(guó)已經(jīng)具有年產(chǎn)粗鋼6億噸以上的產(chǎn)能，這將對(duì)后期的鋼鐵市場(chǎng)形成很大壓力。 
      

      
　　然而長(zhǎng)江證券認(rèn)為這么大量的新增產(chǎn)能不會(huì)在2009年集中投產(chǎn)，而且如此大量的產(chǎn)能投放也不會(huì)完全直接新增我國(guó)的鋼鐵資源供應(yīng)量，因?yàn)樾略龅能垯C(jī)可能是對(duì)舊的落后產(chǎn)能的淘汰，但長(zhǎng)江證券仍然同意，無(wú)論是否投產(chǎn)，明年鋼鐵行業(yè)總的供給能力過(guò)剩是個(gè)基本事實(shí)。 
      

      
　　供過(guò)于求必然導(dǎo)致行業(yè)降低產(chǎn)能利用率，中金預(yù)計(jì)在需求低迷的背景下，始于08年9月份的鋼廠減產(chǎn)仍將持續(xù)，08-09年粗鋼產(chǎn)量將分別達(dá)到5億噸和5.2億噸，同比增長(zhǎng)2.9%和4.0%，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能利用率分別為86.8%和85.8%；莫尼塔更為悲觀，分析師認(rèn)為如果要維持國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)供需平衡，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率可能從2007年的89%以及2008年的82%降至2009年的75%―80%，也只有在這種情況下，2009年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增速將為零或者略微負(fù)。 
      

      
　　存貨減值不可低估 
      

      
　　庫(kù)存是一把雙刃劍，行業(yè)景氣上升時(shí)能夠幫助企業(yè)緩解原材料漲價(jià)壓力，甚至提高市場(chǎng)上的產(chǎn)品價(jià)格，但行業(yè)景氣回落時(shí)，大量庫(kù)存計(jì)提的減值準(zhǔn)備卻占用企業(yè)現(xiàn)金、減少總資產(chǎn)以及侵蝕利潤(rùn)，尤其是今年第四季度。國(guó)泰君安認(rèn)為，特別是進(jìn)入10月原材料遭遇暴跌之后，高額存貨注定將大幅拖累第四季度業(yè)績(jī)。雖然少數(shù)鋼企已在3季報(bào)中計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但比例普遍偏低(最高的鞍鋼股份也僅6.1%)。即使按照15%這樣一個(gè)略顯保守的跌價(jià)比例估算，四季度在消化高價(jià)庫(kù)存和計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備后還能繼續(xù)盈利的公司幾乎沒(méi)有。  
      
		
				
				

            
      				
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